JPMorgan advirtió que el Banco de México podría desencadenar una depreciación desordenada del peso mexicano frente al dólar si recorta la tasa de referencia a 6.5 por ciento durante su reunión programada para este jueves en el país.
El dilema monetario y la probabilidad de flexibilización
La posible reducción de veinticinco puntos básicos genera fricción analítica y divide las expectativas de los mercados financieros internacionales.
Los mercados financieros valoran actualmente en torno al 50 por ciento la probabilidad de que el instituto central aplique un ajuste a la baja en la tasa de interés. Sin embargo, los estrategas de JPMorgan estiman que la mayoría de los economistas prevé que las autoridades monetarias mantengan sin cambios el referencial en el 6.5 por ciento para evitar señales equívocas a los inversionistas institucionales.
Riesgos de volatilidad cambiaria y depreciación acelerada
Una flexibilización prematura dinamitaría la credibilidad institucional y dispararía la cotización hasta los diecinueve pesos con cincuenta centavos por dólar.
La nota de análisis de la entidad financiera señala que una bajada de tasas incrementaría de forma severa el peligro de una reacción caótica en el mercado de divisas y un nuevo repunte de la volatilidad. Esta circunstancia debilitaría la percepción de autonomía y rigor del banco central, provocando una caída estimada del 5 por ciento en la moneda nacional. Los riesgos bajistas se amplificarían considerablemente si los operadores globales aumentan las posiciones especulativas y adoptan posturas pesimistas sobre la economía mexicana.
Antecedentes de política monetaria y comportamiento del mercado
El instituto central modificó su postura en septiembre al eliminar lenguaje restrictivo mientras el tipo de cambio acumula pérdidas acumuladas.
Durante la reunión de septiembre, el Banco de México mantuvo los tipos estables pero retiró las directrices que condicionaban su permanencia en rangos elevados. Las minutas posteriores evidenciaron que tres de los cinco integrantes del consejo de administración se mostraron favorables a relajar la política si la inflación continuaba cediendo. El peso mexicano ya registra un rendimiento inferior frente a otras monedas emergentes, tras retroceder casi un 10 por ciento en el último bimestre y un 4 por ciento en el transcurso del año, debido a la reducción del diferencial de tasas respecto a Estados Unidos.
Reacción esperada y perspectivas para la renta fija
Mantener el referencial propiciaría un repunte de alivio temporal, mientras los bonos gubernamentales reaccionan de manera diferenciada.
Una resolución orientada a sostener la tasa actual generaría un respiro en los mercados cambiarios, permitiendo recuperar parte del terreno perdido y conteniendo la volatilidad acumulada. En paralelo, JPMorgan mantiene una perspectiva favorable sobre los bonos del Estado mexicano, previendo una contracción en los rendimientos a corto plazo si el banco central concreta el recorte, aunque estas ganancias podrían neutralizarse si el mercado interpreta la decisión como un error operativo que erosione la estabilidad del tipo de cambio.
(Con información de Reuters)
